Замначальника Уральского ГУ Банка России объяснила в беседе с корреспондентом «Вслух.ру», как формируется ключевая ставка и чего ждать от регулятора в этом году.
_Если ситуация в экономике не изменится, уже в 2018 году Банк России может перейти к нейтральному значению ключевой ставки в 6-7% годовых. О том, что такое ключевая ставка и как она влияет на экономику, «Вслух.ру» рассказала заместитель начальника Уральского Главного управления Центрального Банка Российской Федерации Елена Федина._
Влияние рынка
=============
**- Елена Николаевна, Банк России принял решение снизить ключевую
ставку на 0,25 п. п. до 7,25%. Это второе снижение в 2018 году, а за 2017 год
она снижалась на 2,25 процентного пункта. Поясните, на что снижение ставки влияет в первую очередь, на какие процессы в экономике?**
— Изменение ключевой ставки влияет на инфляцию через цепочку взаимосвязей. Например, снижение ключевой ставки транслируется на ставки по банковским кредитам и депозитам населению и предприятиям. Снижение ставок по кредитам вслед за снижением ключевой ставки делает их более доступными, граждане и фирмы охотнее берут кредиты и тратят деньги на покупки и инвестиции.
В условиях полной загруженности производственных мощностей и занятости это может вызвать чрезмерный рост инфляции. Но Банк России снижает ключевую ставку обдуманно, плавно, постоянно анализируя все факторы, поэтому ее снижение не приведет к разгону инфляции.
Банк России устанавливает ключевую ставку на таком уровне, чтобы и инфляция была низкой, и экономика стабильно работала.
— Решение по ключевой ставке принимается коллегиально. Но за кем все-таки последнее слово? Или здесь главное — объективные факторы?
— Решение по ключевой ставке принимается советом директоров Банка России. Заседание проводится восемь раз в год, каждые полтора месяца.
Перед каждым заседанием проводится большая подготовительная работа. Чтобы принять решение о ключевой ставке, нужно взвесить все инфляционные риски как в целом по России, так и во всех регионах. Нужно также оценить экономическую ситуацию в целом и состояние региональных экономик. И самое важное —
спрогнозировать, как будет развиваться отечественная экономика в тех или иных условиях. На заседании совета директоров все это обсуждается. Решение принимается большинством голосов.
— Как ключевая ставка влияет на коммерческие банки? Вслед за ключевой ставкой меняются ставки по вкладам и кредитам, что ощутимо для рядового потребителя. Ее изменение — это рыночный механизм, верно?
— Это рыночный механизм. В широком смысле ключевая ставка — процент, под который Центральный банк кредитует коммерческие банки. На изменение ключевой ставки очень быстро реагируют краткосрочные ставки межбанковского рынка. Затем начинают реагировать и ставки по кредитам, и ставки по депозитам. Но здесь скорость изменений зависит от того, на какой срок заключены кредитные и депозитные договоры.
— И в пределах какого времени ставки по кредитам и депозитам коммерческих банков изменяются вслед за ключевой ставкой?
— Это может занять до 3-6 месяцев. При этом каждый банк сам принимает решение, снижать ставки или нет. И если да, то насколько.
— Если в банке ставка по вкладу существенно выше рыночной, то его стоит опасаться?
— Стоит задуматься, а за счет чего банк предлагает такие высокие ставки. Ведь большая доходность — это плата за больший риск.
В Тюменской области ставки по вкладам находятся в диапазоне от 5% до 8%. Если банк устанавливает ставки по вкладам существенно выше, значит, он ведет рискованную политику. Потребителю стоит задуматься: стоит ли доверять такому банку свои сбережения.
Инфляция для каждого своя
=========================
— За последний год цены в регионах России выросли в пределах 2-4%. К примеру, инфляция в Тюменской области (без автономных округов) в 2017 году составила 3,4%. Но если мы придем в магазин, то увидим, что некоторые товары подорожали весьма существенно. Как это можно объяснить?
— Инфляция измеряется по индексу потребительских цен. Он рассчитывается Росстатом регулярно. Специалисты берут большую корзину товаров и услуг — более 500 наименований, которые использует обычный потребитель, проводят опрос населения, измерения цен, объема потребления. Оценивается стоимостной вклад каждого товара. Общий объем приобретенных товаров также влияет. Изменение стоимости этой корзины и есть индекс потребительских цен.
Одни товары в корзине могут подешеветь, другие — подорожать. Какие-то могут влиять на инфляцию несущественно. Например, мороженая рыба лососевых пород подорожала в Тюменской области (с учетом ХМАО и ЯНАО) на 5,9% за прошлый год. Но поскольку люди ее не каждый день покупают и не так массово, то в целом ее вклад в годовую инфляцию в Тюменской области составил 0,017 п. п.
И, естественно, для каждого потребителя уровень инфляции свой. Просто потому, что у каждого своя потребительская корзина. Плюс есть субъективный фактор: когда люди приходят в магазин и видят, что какой-то товар подорожал, то они считают, что подорожало все, хотя на самом деле это не так.
Если помните, в конце 2015 года подсолнечное масло в Тюменской области резко подорожало: его цена была на 31% выше, чем в 2014 году. А в 2017 году, по сравнению с 2016-м, оно подешевело на 11%. Но люди могут помнить прежний рост цен и совершенно не замечать того, что происходит сейчас. Таково субъективное восприятие.
— Какие категории товаров и услуг внесли наибольшую долю в инфляцию в Тюменской области в 2017 году?
— В Тюменской области наибольший вклад в инфляцию внесли непродовольственные товары. Так, на 10% подорожали легковые автомобили, на 8,9% — строительные материалы и на 7,7% — бензин. В то же время есть товары, которые подешевели в прошлом году. В частности, сахар, яйца, крупы, овощи.
4% — оптимальная инфляция
=========================
— В России в разные годы был разный уровень инфляции. По итогам 2014 года она выросла до 11,4%, до кризиса она находилась на уровне 8%. А сейчас она, казалось бы, ниже, чем в докризисные годы. По вашему мнению, какой уровень инфляции для России будет приемлем?
— Банк России не случайно установил цель по инфляции вблизи 4%. Эта цель была установлена после долгого обсуждения, изучения ситуации. Мы считаем, что на сегодня это наиболее приемлемый уровень инфляции для России.
Экономика лучше всего развивается в условиях небольшой инфляции. Но как численно определить целевой уровень? В развитых экономиках Европы и Америки цель по инфляции ниже 4%, около 2%. И инфляция ниже, и процентные ставки.
Почему мы не выбрали такую цель? У нас несколько другая ситуация.
В России пока не так хорошо развит финансовый рынок. Есть сферы, где недостаточно развита конкуренция. В таких условиях цены могут быть выше. Есть и группы товаров, цены на которые очень сильно колеблются в зависимости от разных факторов.
Например, стоимость плодоовощной продукции сильно зависит от урожая. Если он плохой, то цены стремительно растут, если хороший — снижаются. Потом урожай заканчивается, начинаются импортные поставки. И цены снова идут вверх. Такая волатильность, изменчивость диктует формирование определенного запаса по инфляции.
Здесь очень важно не допустить дефляцию — устойчивое снижение уровня цен. Казалось бы, для потребителя это, наоборот, хорошо. Приходим в магазин, а цены все ниже. Но к чему это может привести? Потребитель, дожидаясь еще более выгодной цены, начнет откладывать покупку на потом. Это приведет к снижению потребления. Производитель при этом потеряет деньги, ему станет невыгодно выпускать товар. Так что дефляция тоже плоха для экономики. И с ней так же сложно бороться, как и с инфляцией.
Цель по инфляции в 4% устанавливают центральные банки многих развивающихся стран.
— А когда инфляция достигнет 4%, что будет делать регулятор?
— Мы уже достигли 4%.
Сейчас инфляция уже является низкой (инфляция, если брать данные за январь 2018 года по отношению к январю 2017 года, составила в целом по России 2,2%). Но успокаиваться на этом пока рано. Цель денежно-кредитной политики Банка России — не только снижение инфляции до цели, но и закрепление на этом уровне. Это не менее важная задача. И не менее сложная.
Экономика с устойчиво низкой инфляцией будет принципиально новой средой для бизнеса и людей, в которой они смогут принимать решения и строить планы на годы вперед.
Для этого очень важно, чтобы снизились и закрепились на низком уровне инфляционные ожидания. Они сейчас снижаются, но еще высокие и неустойчивые. Пока бизнес и население при временном росте цен склонны верить в их дальнейшее повышение. В этом задействована историческая память. Требуется пожить в иных условиях, чтобы привыкнуть к низким темпам роста цен. Постепенно люди и компании убедятся в том, что инфляция теперь действительно невысокая и поверят, что это всерьез и надолго.
По мере закрепления инфляции на низком уровне Банк России будет постепенно снижать ключевую ставку. Равновесный уровень реальной процентной ставки оценивается на уровне 2 — 3%, что предполагает возможность снижения номинальной ключевой ставки до 6-7% при сохранении инфляции вблизи 4%.
